M&A: Microsoft adquire a Activision Blizzard

Content Team May 16, 2023

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M&A: Microsoft adquire a Activision Blizzard

A decis?o da UE de aprovar a aquisi??o da Activision Blizzard pela Microsoft, anunciada pela primeira vez em janeiro de 2022, aproxima o acordo problemático da conclus?o. O acordo foi iniciado em janeiro, quando a Microsoft anunciou sua inten??o de adquirir a Activision Blizzard por US$ 68,7 bilh?es.

A Comiss?o de Comércio Justo do Jap?o também aprovou a fus?o em mar?o de 2023.

No entanto, ainda enfrenta forte oposi??o dos EUA e de outros reguladores.

A Autoridade dos Mercados de Consumo no Reino Unido afirmou que retiraria suas obje??es se a Activision Blizzard vendesse as franquias Call of Duty, mas isso é muito improvável, já que a Microsoft vê valor no negócio do Call of Duty e n?o tanto em Crash Bandicoot.

A oferta da Microsoft, quando concluída, incorporará a Activision Blizzard Entertainment sob o Xbox Game Studios da Microsoft Gaming, que também incluiria a propriedade de franquias de Call of Duty, Crash Bandicoot, Spyro, Warcraft, StarCraft, Diablo, Overwatch e Candy Crush.

Controle da indústria

Se aprovado pelos reguladores internacionais, seria a maior aquisi??o de videogame da história. A incerteza sobre a transa??o está relacionada à preocupa??o dos reguladores de que uma fus?o daria à Microsoft recursos que poderiam dizimar sua concorrência. A Sony argumenta que a empresa combinada negaria a plataforma PlayStation de jogos como Call of Duty.

Segundo o chefe de jogos da Microsoft, Phil Spencer, “a empresa consideraria os direitos de licenciamento “caso a caso””. A Comiss?o Federal de Comércio (FTC) dos EUA disse estar preocupada que a fus?o “prejudique os consumidores dos jogos da Activision Blizzard e dê à Microsoft muito controle de certas partes da indústria, como jogos em nuvem”.

A Microsoft respondeu que a Sony é a maior plataforma com títulos exclusivos que contratualmente n?o podem ser feitos para o Xbox, acrescentando que “planeja oferecer conteúdo para jogos multiplayer da Bethesda como Elder Scrolls Online e Fallout 76 para todas as plataformas para evitar a redu??o da base de jogadores”.

“Os jogos s?o a categoria mais dinamica e empolgante do entretenimento em todas as plataformas hoje e desempenhar?o um papel fundamental no desenvolvimento da plataforma metaverso.”?– Satya Nadella, presidente e CEO, Microsoft

Em 23 de fevereiro, a Microsoft se reuniu com o CE e informou que havia firmado um contrato de 10 anos com a Nintendo para trazer o Call of Duty para essa plataforma, bem como outros jogos próprios da Microsoft com a Nvidia como parte de seu servi?o de streaming GeForce Now.

Dados rápidos da Microsoft

Atualmente, a Microsoft tem a segunda maior capitaliza??o de mercado do mundo.
Capitaliza??o de mercado: US$ 2,273 trilh?es
EV: US$ 2,16 trilh?es
Receita LTM: US$ 184,9 bilh?es,
EBITDA LTM: US$ 90,83 bilh?es
LTM E V/Receita: 11,70x
LTM EV/EBITDA: 22,79x

Fatos sobre a Activision Blizzard

Capitaliza??o de mercado: US$ 61,45 bilh?es
EV: US$ 55,36 bilh?es
Receita LTM: US$ 9,05 bilh?es LTM
EBITDA: US$ 3,69 bilh?es
EBITDA/Receita: 6,14x
LTM EV/EBITDA: 15x

A oferta

O acordo, que os oponentes dizem permitir que a Microsoft compre a Activision por um pre?o baixo devido a processos pendentes de assédio sexual e preconceito de gênero, coloca o valor implícito do patrim?nio líquido em US$ 61,6 bilh?es e o valor total da transa??o em US$ 68,7 bilh?es, um prêmio de 45% sobre o pre?o das a??es da empresa após o anúncio.

Os acionistas da Activision Blizzard aprovaram a aquisi??o quase por unanimidade em abril de 2022. As a??es da Activision saltaram quase 36% com o anúncio, enquanto as a??es da Microsoft encerraram o dia com queda de 2,5% em rela??o ao pre?o de abertura. O acordo totalmente em dinheiro ainda deixa a Microsoft com um baú de reservas de cerca de US$ 70 bilh?es para resolver casos judiciais.

O que está por trás do interesse da Microsoft na Activision

Activision Blizzard ocupa o terceiro lugar atrás da Sony e Tencent. Suas receitas em 2021 foram de quase US$ 9 bilh?es derivadas da propriedade de Call of Duty, Crash Bandicoot e Spyros; Warcraft, Diablo, StarCraft e Overwatch; e Candy Crush Saga. Em abril de 2021, a franquia Call of Duty vendeu mais de 400 milh?es de unidades.

Os jogos s?o importantes para o balan?o da Microsoft, com as receitas aumentando em 2021 em um ter?o, muito acima do crescimento geral de 18% da receita da empresa. No entanto, a Microsoft ainda n?o produziu uma franquia de título de grande sucesso e conta com jogos de terceiros para atrair assinantes. Dito isso, a maior parte dos lucros da divis?o é derivada das vendas do console Xbox, refletida na queda nos lucros da divis?o quando as vers?es do Xbox n?o s?o lan?adas.

Os jogos s?o a categoria de entretenimento mais dinamica e emocionante em todas as plataformas e estar?o na vanguarda do desenvolvimento do metaverso emergente.

O excelente conteúdo da Activision deve atrair mais usuários para as plataformas da Microsoft e aumentar o número de assinaturas do servi?o de assinatura de jogos, o Game Pass, permitindo que os jogadores joguem em várias plataformas. O Game Pass n?o atingiu sua meta agressiva de crescimento de quase 48%, ficando 10% abaixo do número um ano após seu lan?amento.

Integra??o vertical

Espera-se que jogos em nuvem, licenciamento de passes de jogos e jogos de franquia impulsionem o crescimento da divis?o de jogos da Microsoft.

Os analistas entendem que a tentativa da Microsoft de integra??o vertical reflete a necessidade de se adaptar ao cenário do “metaverso” e alcan?ar sua vis?o de um único servi?o on-line baseado em assinatura. A Microsoft está no caminho certo com o Xbox, atrás do PlayStation 5 e do Nintendo Switch e vê o futuro com os jogos em nuvem.

Os jogos em nuvem permitem o streaming de jogos de servidores, sem a necessidade de consoles caros. Os jogos podem ser jogados em dispositivos como TVs, smartphones e laptops mas, para o sucesso dos jogos na nuvem, é necessário um extenso catálogo de usuários de jogos que podem acessar por meio de um servi?o de assinatura para explicar o interesse da Microsoft na biblioteca da Activision.

“Tínhamos uma preocupa??o com os jogos em nuvem, que é muito incipiente no momento, mas vai crescer”, disse Margrethe Vestager, principal autoridade de competi??o da UE, a repórteres na segunda-feira.

Sony e Nintendo ainda possuem títulos da Activision

Os acionistas da Microsoft expressaram dúvidas de que haveria ganhos de curto prazo. Quando a Microsoft adquiriu a Bethesda, eles deixaram a equipe para trabalhar de forma aut?noma. N?o há raz?o para pensar que n?o fariam o mesmo com a Activision ao integrar sua aquisi??o mais valiosa, onde o valor de seu IP representa a maior parte do pre?o do negócio. Isso, argumentam os analistas, torna improváveis grandes reorganiza??es e sinergias de economia de custos.

Sony e Nintendo ainda detêm títulos da Activision até 2023/2024, ent?o a Microsoft pode demorar dois anos para atrair pagadores longe dos concorrentes com seus títulos novos e exclusivos.

Com a Activision Blizzard em breve concluída, a Microsoft será, em receita, a terceira maior empresa de jogos. Como a Microsoft detém 60% da participa??o no mercado de jogos em nuvem, a aquisi??o solidificará sua lideran?a no espa?o. Phil Spencer, chefe de jogos, afirmou que “a inten??o da Microsoft com a aquisi??o é o acesso aos jogos para celular da Activision, que incluem Candy Crush Saga. Embora existam 200 milh?es de usuários de consoles de jogos em todo o mundo, o mercado móvel atinge mais de 3 bilh?es de pessoas.”

As raz?es para a venda da Activision Blizzard

O CEO da Activision, Robert Kotick, afirmou que ele e o CEO da Microsoft, Satya Nadella, estavam preocupados com a for?a crescente da Tencent, NetEase, Apple e Google no mercado. Eles acreditam que a Activision Blizzard n?o tinha a experiência em aprendizado de máquina e análise de dados necessária para competir. Acredita-se também que a Activision Blizzard tenha conversado com outros pretendentes, incluindo a empresa controladora do Facebook, Meta Platforms.

Comiss?o da UE

A Comiss?o da UE concluiu que a aquisi??o da Activision n?o reduziria a concorrência no mercado de consoles, dado o domínio da Sony com o PlayStation.

Os 11 estúdios a seguir est?o definidos para se juntar à família Microsoft:

Blizzard Entertainment	Beenox	Digital Legends
High Moon Studios	Infinity Ward	King
Radical Entertainment	Raven Software	Sledgehammer Games
Toys for Bob	Treyarch

Se o Xbox e a Activision Blizzard fecharem, o Xbox Game Studios terá 34 estúdios de desenvolvimento de jogos. A lista completa seria a seguinte:

343 Industries	Alpha Dog Games	Arkane
Beenox	Bethesda Game Studios	Blizzard Entertainment
Compulsion Games	Digital Legends?	Double Fine
High Moon Studios?	Id?	Inifinity Ward
Inixile	King	MachineGames
Mojang Studios	Ninja Theory	Obsidian
Playground Games	Radical Entertainment	Rare
Raven Software	Roundhouse Studios	Sledgehammer Games
Tango Gameworks	The Coalition	The Initiative
Toys for Bon?	Treyarch?	Turn 10
Undead Labs	World’s Edge	Xbox Game Studios Publishing
Zenimax Online